您当前的位置 :首页 > 信息 > 内容
费兆奇:经济增长动力逐步切换(2019年一季度国新指数分析)
2019-10-09 15:33:42 来源:石渡杨力网  作者:
关注石渡杨力网
微博
Qzone

本次投油于3月2日10时开始,管道起点为浙江省宁波市北仑区镇海炼化算山储运油库,终点为温州瑞安滨海油库,途经宁波、台州、温州3个地市12个县(市、区),全长413公里,设计年输送成品油460万吨,项目总投资23亿元。沿线设算山、宁海、临海、灵昆、滨海5座分输站。

一男子正在胡志明市街道喷洒驱蚊液。(网页截图)

此外,消费者权益保护融入银行业经营管理的各个环节。2017年,中国银行业进一步完善消费者权益保护制度建设,将消费者权益保护融入企业经营的各个方面,主动、规范、持续、系统地开展公众教育活动,各银行业机构通过完善流程、规范宣传、硬件保障等多措并举,认真落实销售专区、产品销售“双录”等有关要求,规范产品销售行为,完善信息公示,切实将消费者权益保护融入银行业经营管理的各个环节。同时,2017年度还启动了《中国银行业无障碍环境建设标准》制定工作,努力让残疾人客户共享我国金融经济社会发展成果和优质的金融服务。《报告》显示,2017年,参与消费者权益保护活动的网点数约18万个,累计活动60余万次,发放宣传材料超过1亿份,受益人逾亿人。

其三,中国经济在2018年的运行特征是前高后低。以缺口值形式表示的高频经济先行指数在经历了2016年和2017年长达两年的持续回升之后,在2018年二季度“筑顶”,并于三季度确认下行趋势。主要原因在于,前期引领经济增长的诸多因素有所减弱甚至出现反转。随着供给侧结构性改革中“去库存”、“去产能”效应逐步消退,以及PPI在2018年下半年以来快速下跌,工业企业利润增速在下半年呈现出快速下行的态势。在需求端,一是在中美贸易争端长期化及我国主动扩大进口的趋势下,净出口再次成为经济增长的拖累项,其对2018年全年增长的贡献率降至-8.6%。二是基础设施建设投资增速出现了大幅下滑,从而带动全社会固定资产投资增速持续走低。主要原因是,在防控地方政府债务风险的背景下,受资产新规和政府财政整顿的影响,地方政府的融资渠道受到极大限制,然而“堵偏门”和“开正门”等涉及地方政府融资的相关政策没能实现有效衔接。三是受资产新规及资产价格大幅波动的影响,实体融资遭遇困境。高频金融形势指数显示,宏观金融形势在2018年三季度末步入快速下行通道,意味着金融形势快速收紧;并于2018年11月初落入“-1”以下区间,意味着金融形势陷入较为严重的偏紧状态。在此背景下,人民银行2018年三季度货币政策的相关表述由“稳健中性”调整为“稳健的货币政策要松紧适度”,并着力疏通货币政策的传导机制。

叙利亚国家电视台援引叙军方消息说,获释人员9日深夜乘坐大巴经杜马以北的瓦菲丁人道主义通道撤出,抵达政府在大马士革费哈体育馆设立的临时安置点,和等候于此的亲人团聚。

近年来,旅顺开发区不断推动招商引资新举措。一是出台优惠政策。开发区各相关部门结合开发区实际,经反复征求意见,并多次召开会议讨论,《旅顺经济技术开发区促进产业发展的若干办法》已颁布。二是加强区域协作。与上海闵行区结为友好协作区,学习自贸区先进经验,广泛开展多种形式的投资促进活动。三是设立产业引导基金。对投资旅顺开发区的先进制造业、战略性新兴产业以及从事创新技术研发的外商投资企业,通过股权投资、融资担保等方式予以支持。四是发展外资融资租赁。积极推进辖区外资企业与海外金融机构的合作,充分利用债权、股权从境外融资,为旅顺经济技术开发区融资租赁业发展引入境外资本。鼓励融资租赁公司积极参与国家“一带一路”建设,发展沿线国家和地区融资租赁市场,鼓励辖区船舶制造、重大装备制造、轨道交通装备制造及港航物流业与融资租赁公司合作,采用融资租赁方式开拓国际市场。

朱悦表示,体育赛事IP具有稀缺性极强的特征。在全世界众多赛事中,顶级赛事的数量是有限的。世界杯、奥运会、NBA、欧洲五大足球联赛、NFL等,处于体育IP金字塔的顶端。它们影响广泛,商业价值巨大;同时,体育IP与其他行业具有很强的兼容性,能很好的促进相关产业发展。优质体育赛事的举办,对所在地及周边交通、餐饮、住宿、旅游等行业带来了一定的经济效益。

注:(1)为了综合反映未来的通货膨胀压力,度量货币政策条件的松紧状况,加拿大银行在上世纪90年代初开始致力于货币条件指数的构建,把短期实际利率和实际汇率作为衡量货币政策的指标,并由它们的加权平均值构成这一指数。之后,货币条件指数逐渐受到各国央行(新西兰、瑞典、挪威)、国际组织(IMF、OECD)和大型商业机构(如高盛)的广泛关注。然而,在近20年,以股票、房地产为代表的非货币性资产价格大幅波动所引起的经济、金融体系不稳定问题日渐突出。从上世纪日本的房地产泡沫,到1997年亚洲金融危机,再到始于2008年的美国次贷危机,均对全球实体经济造成了深远的影响。为此,资产价格波动对通货膨胀和实体经济的影响,成为理论界和业界关注的焦点问题;更有研究认为,货币政策应对资产价格的异常波动做出相应调整。在此背景下,涵盖非货币性资产的金融形势指数在2000年首次被提出,旨在更全面地反映未来通货膨胀的压力和宏观金融形势的松紧程度。基于前期的研究,并结合中国金融状况波动的国别差异,我们通过利率、汇率、股价、房价、大宗商品价格和货币供应量(M2)等指标构建中国的金融形势指数。考虑到各指标的频率差异及指数的时效性,我们基于混频模型估算出高频率的日度中国金融形势指数,旨在充分反映中国宏观金融形势的短期波动特征。金融形势指数是一条围绕0值上下波动的曲线,指数趋势上行表示金融形势相对宽松;反之表示金融形势相对趋紧。(2)构建金融形势指数的指标包括利率、汇率、股价、房价和大宗商品价格。下同。

另一个经济指标是地方财政收入。因为,目前城市轨道交通主要采用地方政府主导的投资模式,地方政府财力是反映城市建设能力的重要指标。公共财政预算收入是地方政府可用财力的重要组成部分,能够较好体现出地方政府的出资能力。而近年来,城市轨道交通工程造价、原材料等也同步上涨,原标准已不能真实反映城市出资能力。

作为世锦赛和奥运会冠军,美国队和老对手意大利队在决赛中相遇,竞争异常激烈。凭借第三局力压对手的表现,美国队才最终赢得自2006年以来的第13次总冠军头衔。这也是双方第四次在总决赛的金牌争夺战中交手,美国队获全胜。

飞边界!飞极限!他,就是空军“王牌旅长”郝井文

天风证券官网信息显示,大连分公司于2017年8月正式营业,是辽宁省唯一一家分公司。根据天风证券2018年9月发布的招股说明书,天风证券拥有15家分公司。目前,天风证券在大连拥有四家营业部,其中普兰店南山路证券营业部、天河路证券营业部曾是天风证券前股东大通证券所有。

在此背景下,由于当时居民部门的杠杆率较低,为此后需求端的调控政策提供了空间,从而开辟了“转杠杆”的道路,即控制非金融企业杠杆率过快上升,同时在房地产市场上为居民部门加杠杆提供政策支持。

据了解,《汽车评中评》将把检测评论的话语权交给最适合的人,由消费者对车辆的外观设计、空间、内饰等发表观点意见,车辆动力、性能、安全等方面则交给行业专家和权威评测机构来检测,为喜欢汽车、爱好汽车的群体搭建一个内容传播平台。《汽车评中评》还设置了“榜单”点评环节,除了关注月度销量榜、投诉榜、维修成本榜等行业榜单,还利用内容数据分析系统,形成独具特色的话题榜单,帮助消费者真正了解汽车、汽车产品和汽车市场。

其四,在中美贸易关系阶段性改善和“稳增长”政策的推动下,2019年一季度中国经济延缓了2018年的下滑趋势,经济增速录得6.4%,实现了短暂的企稳:工业生产和需求端的净出口大幅反弹;固定资产投资和消费均出现了不同程度的改善。但是,企稳的基础较为薄弱,主要体现在:一是固定资产投资增速回升主要归因于由建安投资带动的房地产投资走强,但房地产销售在年初以来的负增长,为未来的房地产投资带来了下行压力;此外,在工业企业利润增速大幅回落的影响下,制造业投资增速快速下滑。二是虽然出口及其带动的净出口增速大幅回升,但进口持续大幅回落,从而带动进出口贸易总额陷入负增长,在形式上具有“衰退型顺差”的特征。三是工业生产增速回升主要受春节错位因素,以及4月增值税税改落地促使企业加速生产等因素的影响;此外,企业利润增速陷入负增长,与工业生产数据相背离。由此,工业生产短期反弹的趋势是否能得以延续值得关注。

最后,中国经济增长动力在近些年的有效切换,确保了经济的平稳运行。中国在需求端发力,其目标不仅仅是为了解决短期的增长问题,更是为了配合供给侧结构性改革深入推进,例如通过基建投资配合供给侧“补短板”。当前国内已形成共识:只有通过制度改革提高全社会资源的配置效率和加快企业的技术进步,进而提高全要素生产率(TFP)对增长的贡献水平,才能实现中国经济的可持续发展。

一是宏观经济下行压力凸显。从高频宏观经济先行指数的波动特征来看,1996年以来先行指数仅在三个时期位于“-1”值以下波动,分别是1998年亚洲金融危机时期、2008年美国次贷危机时期以及2015年。这可以说明,2015年的经济运行处于堪比危机时期的偏冷状态。在资本形成方面,基础设施投资自2013年以来保持了较快增长,但全社会固定资产投资增速受制造业和房地产投资快速下滑的影响,不断下台阶。在国际贸易方面,2015年各个季度的贸易顺差不断刷新危机以来的新高,但从分析数据看却是一种“衰退型”贸易顺差,即受国内需求低迷和大宗商品价格疲软等因素的影响,进口深陷衰退。2015年以美元计价的进口累计增速为-14.27%,出口增速为-2.94%,进出口总额增速为-8.1%。

(作者系中国社会科学院金融研究所货币研究室主任、副研究员;国新指数研究中心首席研究员;国家金融与发展实验室高级研究员)

图1宏观经济高频先行指数及标准化GDP缺口值

近年来,金融科技领域“炒”出来的“虚火”引起社会广泛关注。科技创新如何兼顾风险?未来银行会不会消失?……在博鳌亚洲论坛上,多位与会嘉宾回应了这些问题。

欢迎关注中国社会科学网微信公众号cssn_cn,获取更多学术资讯。

其二,2015年年末的中央经济工作会议明确了以“三去一降一补”为政策抓手的供给侧结构性改革,同时也标志着中国的宏经济政策从需求端刺激转向供给侧改革和需求端同时发力的调控新框架。供给端,PPI在2016年以来快速上扬;供给端的约束使得包括房地产在内的上、中、下游企业的“去库存”和煤炭、钢铁等产业的“去产能”取得了阶段性成果。在此背景下,工业企业利润总额的增速在2016年由负转正,且快速上行;进入2017年增速虽有小幅下降,但依然保持20%以上的增长,企业的盈利能力不断改善。

来源:中国社会科学网作者:费兆奇

在上述背景下,2019年3月中央经济工作会议下调了经济增长目标,并将其设置在6%—6.5%的区间目标;同时,强调要继续深化供给侧结构性改革。其含义是,一方面通过结构性改革提升潜在增长率;另一方面适当降低经济增速,使其更加接近经济的潜在增长水平,旨在稳定宏观杠杆率的同时,优化经济增长的内生动力。这与上述高频经济先行指数运行趋势的判断相一致。

新华网记者 赵银平

从高频经济先行指数来看,经济运行在2019年一季度小幅反弹的可持续性面临较大压力。其一,以缺口值形式描述的先行指数仍然处于较高水平,即正向缺口较大,意味着经济运行有向下回归均衡水平或长期趋势的需要。其二,虽然当前的经济运行存在下行压力,但与2015年经济的下行存在较大区别。2015年经济先行指数和金融形势指数均处于“-1”值以下,意味着经济运行偏冷,金融形势偏紧。此时辅以货币端刺激,有助于经济回归短周期的均衡水平,为此2015年的货币政策伴随着降息、降准和加大信贷投放力度。但是,2019年以来,高频金融形势指数及其趋势值均显示,宏观金融形势已经处于相对宽松的0—0.5的适宜区间内,在需求端进行大规模刺激进而拉动增长的空间非常有限。例如,一季度以来社融和货币供应增速显著回升,已非常接近名义GDP增速;同时,PPI和GDP平减增速的下降为名义GDP增速带来下行压力。为此,在稳定宏观杠杆率的前提下,社融和货币供应增速持续大幅回升的空间将受到限制。

当前,供给侧结构性改革的重心从“去产能、去库存”转向“降成本”和“补短板”。“补短板”主要加大基础设施等领域的力度。但深化供给侧结构性改革离不开需求端的配合;由此,2019年“稳增长”的主要动力将相应地切换至基建投资。增长动力向基建投资转向的现实背景是由中国杠杆率的结构性问题所决定的:一方面,居民部门的杠杆率自2015年本轮经济复苏以来上升速度过快,继续通过居民部门加杠杆带动房地产投资的空间受到越来越多的抑制。另一方面,政府部门的显性债务水平目前依然处于较低水平,这为由政府主导的基建投资提供了政策空间。政府部门加杠杆将主要通过中央政府加杠杆和地方政府隐性债务显性化来得以实现。其中,在对地方政府隐性债务进行约束的同时,应适度提高其一般债务和专项债务的限额,保持地方政府投资支出的稳健性。

周边环境——学院位于北京市昌平区,占地面积11000余亩,校园环境优美,风景宜人,被评为“全国部门造林绿化400佳单位”“全军首批营院达标单位”和“首都绿化美化花园式单位”,院内坐落着誉有“燕郊八景”之一的历史文化古迹,建有芴峰塔、慕鹰亭、拱华台等休闲建筑,是学习知识、陶冶情操、健康成才的理想园地。

该小说是科幻作家、物理学博士刘洋首部长篇处女作,描写了近腾中学——一所前所未有的学校,凭借难以想象的另类教学,维持着奇迹般的升学率。而在光鲜亮丽的成绩背后,反抗的种子正在悄悄萌芽。当近腾内部发生骚乱时,世界上出现了许多神秘事件:一辆大卡车无端腾空,无数神秘石碑从地底涌出……外星文明悄然降临,世界崩塌在即,近腾中学的一群高中生成了人类最后的希望,最后的光。

需求端,人民银行在2014年年末至2015年降息、降准、信贷扩张等宽松政策,推动了2016年房地产行业持续火热。这一方面使得房地产“去库存”取得了显著成效;另一方面,房地产投资增速企稳回升,对于经济增长的拉动效应十分显著。然而,其成本是,居民部门的杠杆率快速攀升,由2014年的36%升至2016年的45%。为此,降低房地产企业过高的杠杆率,同时避免居民部门杠杆率过快上升,又成为“去杠杆”任务中的一个重要问题。于是,2016年四季度以来出台了多项房地产调控政策,但此轮房地产调控实施“因城施策”的策略,在不同时点有针对性地对房价涨幅较大的城市进行调控,没有采取全国“一刀切”的方式进行调控;此外,棚改的货币化安置,极大地提升了三、四线城市的市场需求,其结果是全国房地产市场总体保持了平稳的趋势,没有对2017年经济增长造成严重拖累。

中国经济在本轮复苏中最为显著的特点是增长动力逐步切换。

近三年来,爱婴室主营业务收入保持两位数的稳定增长,总资产收益率超过10%,净资产收益率超过20%,且保持稳定上升趋势。自2018年3月登陆A股资本市场以来,根据公司三季报财务数据,爱婴室实现主营业务收入15.21亿元,同比增长17.72%;实现归属于上市公司股东净利润0.66亿元,同比增长37.94%。爱婴室营收净利保持稳健的增速,给予了股东丰厚的回报,也获得众多机构投资者的关注和青睐。

二是“通缩”和“高杠杆”并存。中国的物价水平在2015年出现了大幅下滑,包括GDP平减指数转负,PPI连续3年负增长之后,在2015年再度跳水。通缩风险加剧的原因是多方面的,主要包括:中国内部和外部需求低迷、国内相关产能过剩、国际大宗商品价格低迷等。通缩不仅会推高实际利率、推升银行坏账率,而且会加剧企业、政府乃至宏观经济的债务负担。就宏观政策而言,防通缩既要货币政策发力,以拉动有效需求的恢复,也要财政政策更加积极,引导企业投资和居民消费。然而,当时中国经济又同时面临着“高杠杆”等系统性金融风险的压力。从2009年为应对次贷危机对中国的影响而采取大力度刺激政策至今,其所付出的代价是中国全社会杠杆率大幅上升。根据中国社会科学院“中国国家资产负债表研究”课题组的估算,中国全社会杠杆率从2008年的170%快速上升至2014年的235.7%。从全球看,中国的总杠杆率尚属可控范围,但非金融企业杠杆率从2008年的95.20%提高到2014年的142.38%,在主要经济体中处于最高水平。持续抬高的杠杆水平面临着越来越多的风险和约束,从中国以往的操作实践看,通常会通过偏紧的宏观政策限制杠杆水平。但“通缩”和“高杠杆”现象的共存,加剧了中国宏观政策调控的难度。

作为一名青年演员,朱一龙不但在演艺道路上不断精进实力,通过对角色精彩的演绎赢得掌声无数,时尚表现力果然也不负期待,在多方面释放一个青年演员的活力与能量。期待朱一龙更多的时尚表现,也期待朱一龙更多精彩影视作品的呈现。

在国内供给侧结构性改革和需求端拉动的合力下,中国经济与全球经济的本轮复苏保持了同步,即实现了2016年企稳、2017年持续改善和2018年触顶。厘清中国经济短期波动特征及不同时期的增长动力,有助于分析2019年经济运行的总体趋势。

其一,在本轮经济复苏前夕,2015年的中国经济面临两个突出问题:

注:构建先行指数的指标包括国债利差、股票指数、货币供应量、消费者预期指数、工业产品产销率、社会货运量、沿海主要港口吞吐量、商品房新开工面积、房地产业土地购置面积和固定资产投资新开工数。

事实上,真正的郭家桥北街并不只有一条街,而是由三条街道组成,和沿河的正街一起构成了一个多边形。

图2日度金融形势指数(2016.01.01--2019.04.28)

网络文学作家康晨说:“20年前,我就来过成都了。10年前,我把成都的场景写进我的小说里。”

10月16日上午8点多,湖南省株洲县育红小学三年级某班27岁何姓女教师被该县渌口镇派出所几个警察直接从教室带走,在审讯室里被关了7个多小时,下午3点左右才被放出。

这也是传统跨国药企在中国市场的新机遇。

图3日度金融形势指数趋势值

背景:全球经济的金融化趋势在近二十年逐步加深,金融市场波动对宏观经济运行带来了不确定性冲击,甚至改变了经济周期的原有轨迹。在此背景下,对宏观经济、金融运行进行高频率的监测和研究受到越来越多的关注。有鉴于此,国家金融与发展实验室(NIFD)与国新指数研究中心经过长期的研究准备,联合推出“国新指数”系列,旨在为宏观分析提供更为丰富的量化视角,并通过高频指数服务于政策制定、学术研究和行业实践。

TAT FAI LI称,钱包中有2000多铢现金、500元人民币以及6000元港币,约合3万铢,和朋友走回酒店的路上还提到要当心身上财物,没想到还没到酒店他就被抢劫。

在2017年,接棒房地产投资,从需求端拉动经济增长的主要贡献者是净出口。货物和服务净出口对GDP累计同比贡献率为9.1%,而2016年仅为-9.6%。全球经济回暖对2017年的中国经济起到了重要作用。

上一篇:深圳市振业(集团)股份有限公司
下一篇:昆明海河黑臭水体从全国监管平台上销号